TeleTrade: Wall Street non riesce a vedere oltre la nebbia della Fed

Il rendimento dei Buoni del Tesoro statunitensi a 10 anni ha raggiunto un nuovo picco del 2,658% nella mattinata di mercoledì, vale a dire un livello massimo da marzo 2019. Si tratta di un balzo molto significativo rispetto all’area del 2,4% di lunedì, dovuto in seguito al discorso di Lael Brainard, uno dei governatori della Federal Reserve (Fed) e anche uno dei candidati per la carica di nuovo vicepresidente del Federal Open Market Committee (FOMC).

Durante la discussione della Fed a Minneapolis, Lei ha sottolineato che in questo periodo in cui l’inflazione è al più alto livello degli ultimi 40 anni, i responsabili politici non hanno dati sufficienti per affermare come l’inflazione influisca di più sulle famiglie povere rispetto a quelle che stanno finanziariamente meglio e comunque ora è di “fondamentale importanza” abbatterla. Pertanto, la signora Brainard ha proposto che la Fed non solo riduca il suo bilancio di 9 trilioni di dollari a maggio, ma lo faccia anche a “un ritmo rapido”. Inoltre, ha inviato un altro messaggio sul fatto che i movimenti dei tassi di interesse dovrebbero essere più aggressivi dei tipici 25 punti base.

Secondo gli strumenti di FedWatch, dopo la riunione del 3-4 maggio, oltre il 70% dei trader di Wall Street prevede che la Fed aumenterà dello 0,5%, che si sommerà al primo aumento del tasso dello 0,25% del 16 marzo. Effettivamente, solo pochi di loro prevedono un aumento del tasso dello 0,5% prima della fine del 2022. Per quanto riguarda Lael Brainard, la comunità finanziaria la percepiva come un membro della squadra, favorendo politiche flessibili e tassi relativamente bassi. Questa volta ha osservato che l’inflazione è “troppo alta ed è soggetta a rischi al rialzo” e che il comitato della Fed sarebbe “pronto a intraprendere un’azione più incisiva se gli indicatori di inflazione e le aspettative di inflazione indicassero che tale azione è giustificata”.

Le parole della signora Brainard sono opposte alle parole di un altro influencer del mercato, il presidente della Fed di New York John Williams, i cui commenti potrebbero essere visti accomodanti come quando nel 2019 ha detto “l’espansione economica ha iniziato a rallentare a causa del livello neutro dei tassi di interesse”, tanto che in seguito la  Fed ha dovuto addirittura tagliare i tassi. Ha aggiunto che la Fed ha bisogno di “avvicinarsi alla neutralità” pur continuando a tenere sotto controllo l’economia. Ancora una volta, il mercato è stato a lungo abituato a discorsi sull’aumento dei tassi in modo più aggressivo. Tuttavia, la rapida vendita di obbligazioni e asset garantiti da ipoteca dal bilancio della Fed è una storia diversa, quindi la signora Brainard che interpreta la parte di una “nuova signora falco” ha innervosito gli investitori, commenta Responsabile della gestione del portafoglio di TeleTrade, Ilya Frolov.

Se la Fed inizia a ridurre i suoi asset molto più velocemente rispetto al 2017-2019, ciò potrebbe causare il pompaggio di liquidità dall’economia e dal mercato. Prosciugherebbe il suo sangue di fronte all’aumento dei prezzi. A sua volta, questo può fornire i primi segnali di recessione. E se la lotta contro l’inflazione fallisce, allora i rischi che la più terribile storia dell’orrore all’interno dei cicli economici diventi una realtà, che è la stagflazione, potrebbero essere possibile.

Il premio di consolazione è che i cicli di mercato non sempre coincidono con quelli economici. In termini puramente di mercato, anche un potente pompaggio di liquidità in dollari è una delle ragioni più importanti per la crescita, ma l’interdipendenza non è lineare e non immediata. Nel 2018, la Fed ha iniziato a pompare denaro fuori dal mercato circa sei mesi prima che i mercati registrassero un calo. Seguendo questa analogia, se la Fed inizierà davvero a lanciare attivamente il suo programma “anti-QE” (anti-quantitative easing) a maggio, potrebbe colpire i mercati in modo molto grave tra qualche mese.

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